3月以來(lái)，國(guó)際投行、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、投機(jī)機(jī)構(gòu)、國(guó)際媒體被指相互配合“看空、做空”中國(guó)。有論者認(rèn)為，種種跡象表明，“做空中國(guó)”第二輪正在悄然醞釀，如果不能盡早意識(shí)到問(wèn)題的嚴(yán)重性，中國(guó)恐將成為美國(guó)金融危機(jī)的買(mǎi)單者。
4月27日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人明確表示，當(dāng)前中國(guó)資本項(xiàng)目沒(méi)有完全放開(kāi)，外資主要是通過(guò)戰(zhàn)略投資者和QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）等方式投資A股，從目前觀察，沒(méi)有大批賣(mài)出跡象，亦沒(méi)有足夠的證據(jù)表明有大量資金通過(guò)非常規(guī)渠道進(jìn)出中國(guó)市場(chǎng)。
“做空中國(guó)”，是否存在？
無(wú)視中國(guó)經(jīng)濟(jì)積極因素的“看空”
4月5日，在香港出席一次投資者會(huì)議時(shí)，全球最大空頭基金公司尼克斯聯(lián)合基金總裁吉姆·查諾斯（JimChanos）用19頁(yè)的PPT向投資者解釋?zhuān)簽槭裁此纯?、做空中?guó)。
查諾斯認(rèn)為，唯GDP正使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)“殺雞取卵”的情況。產(chǎn)能過(guò)剩情況已經(jīng)普遍存在于水泥、鋼鐵、汽車(chē)領(lǐng)域。前所未有的固定資產(chǎn)投資使其在GDP的占比居高不下，這使得單位投資回報(bào)率遞減，負(fù)債資產(chǎn)的折舊卻在增加。
參與這場(chǎng)會(huì)議的投行人士陳志華（微博）告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊（微博）》：“查諾斯的演講幾乎把所有中國(guó)經(jīng)濟(jì)的問(wèn)題都羅列了，包括了過(guò)度投資、銀行信貸膨脹、影子銀行、地方債、房地產(chǎn)泡沫，也涉及了虛假城鎮(zhèn)化、貧富差距、腐敗蔓延等等方面?！标愔救A說(shuō)，讓他印象最深刻的一句話是，查諾斯判斷，一旦中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題，現(xiàn)有的利益集團(tuán)就會(huì)“樹(shù)倒猢猻散”。
“查諾斯的團(tuán)隊(duì)收集了中國(guó)所有的經(jīng)濟(jì)金融問(wèn)題，其目的就是看空中國(guó)，但哪個(gè)國(guó)家沒(méi)有一些需要解決的問(wèn)題呢？查諾斯的看法完全忽視了中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的積極因素，比如說(shuō)即便算上所有隱性債務(wù)，負(fù)債占GDP的比重仍然很低，銀行的壞賬率仍然很低?！币晃徊辉敢馔嘎缎彰乃侥蓟鸾?jīng)理這樣告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》。
“從全球經(jīng)濟(jì)來(lái)看，美國(guó)和日本經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)較好，新興市場(chǎng)在今年的表現(xiàn)是低于美國(guó)市場(chǎng)，所以有些資金是從亞洲、從新興市場(chǎng)抽回去投資到美國(guó)市場(chǎng)和日本市場(chǎng)?！蹦Ω笸ǘ驴偨?jīng)理兼中國(guó)區(qū)全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)主席李晶告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》，“海外投資者對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng) 短期之內(nèi)是持謹(jǐn)慎態(tài)度的?！?br />
從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，看空某一個(gè)國(guó)家往往是與資本大量外流相關(guān)的，4月以來(lái)，人民幣非但沒(méi)有因?yàn)樗^的“資本外流”而出現(xiàn)貶值、外流，反而升值，這恰恰說(shuō)明，海外資本對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)抱有樂(lè)觀態(tài)度。
事實(shí)上，很多看似很?chē)?yán)重的問(wèn)題往往會(huì)被海外投資者所高估，以地方融資平臺(tái)為例。4月25日，交通銀行公布今年一季度財(cái)報(bào)顯示，該行地方融資平臺(tái)領(lǐng)域的不良貸款率只有0.02%。顯而易見(jiàn)，某些海外投資機(jī)構(gòu)希望集合所有負(fù)面消息，夸大其詞的目的是讓市場(chǎng)產(chǎn)生“做空”中國(guó)的羊群效應(yīng)。
據(jù)了解，以查諾斯為代表的全球基金經(jīng)理們，在過(guò)去兩個(gè)月里拋售了價(jià)值數(shù)十億美元的中國(guó)股票，與國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“一唱一和”。
進(jìn)入4月，作為世界三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾，發(fā)布的一份題為《我們是否知道中國(guó)將何時(shí)為其經(jīng)濟(jì)刺激政策承擔(dān)成本？》的報(bào)告，稱(chēng)中國(guó)不得不為經(jīng)濟(jì)刺激政策付出代價(jià)，目前的問(wèn)題是“何時(shí)”與“怎樣付出代價(jià)”。
無(wú)獨(dú)有偶，4月9日，作為世界三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的惠譽(yù)宣布，將中國(guó)的長(zhǎng)期本幣信用評(píng)級(jí)從AA-降至A+，這是中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)1999年以來(lái)首次被一家大型國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)。作為世界三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一的穆迪維持中國(guó)政府債券的“Aa3”評(píng)級(jí)，但同時(shí)將評(píng)級(jí)展望從正面轉(zhuǎn)為穩(wěn)定。
“做空唱多”？
據(jù)市場(chǎng)傳聞，正當(dāng)標(biāo)普和惠譽(yù)紛紛“唱空”中國(guó)之時(shí)，查諾斯選擇在香港市場(chǎng)大舉做空內(nèi)地建筑業(yè)相關(guān)股票及礦業(yè)、銀行業(yè)股票，這可能僅僅是某些機(jī)構(gòu)的短期看法，或許無(wú)法代表大勢(shì)。進(jìn)入4月下旬，無(wú)論是香港恒生指數(shù)還是H股都走出了擺脫內(nèi)地A股市場(chǎng)的反彈行情，足以說(shuō)明希望利用“做空”言論影響市場(chǎng)大趨勢(shì)的行為已難以為繼。
不過(guò)，李晶認(rèn)為，中國(guó)今年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不盡如人意，中國(guó)重工業(yè)企業(yè)在這種情況下表現(xiàn)欠佳，特別是鋼鐵、造船業(yè)，這也會(huì)影響到整個(gè)大勢(shì)的表現(xiàn)。
